الاخبار الاقتصادية ليوم السبت9جماد الاول 1428هـ الموافق 26/5/2007م

[عثمان الثمالي]

المقال
الأنابيب الفخارية.. سهم يتجاوز الروتين!!



عبدالرحمن بن ناصر الخريف
يعتبر هذا السهم الأسرع على الإطلاق حتى الآن في طرحه للاكتتاب والتخصيص ورد الفائض والإدراج للتداول، ففي الوقت الذي كان فيه الجميع منشغل بنتائج التخصيص لشركة كيان، مر الاكتتاب سريعا في اسهم شركة الأنابيب الفخارية والتي طرحت بعلاوة إصدار وبكمية قليلة محددة للمواطنين والباقي للصناديق الاستثمارية التي يملك وحداتها المواطنون! ولذلك لم تكن الكمية المطروحة مغرية للاكتتاب على الرغم من تميز هذا الاكتتاب باستئثار الصناديق الاستثمارية بجزء كبير من الأسهم المطروحة، والتي سبق أن أوضحنا مميزات ذلك لسعر السهم عند بدء تداوله، ولذلك وجدنا انه بعد انتهاء الاكتتاب يوم الأربعاء الماضي أعلن عن التخصيص بعد يومين وتم رد الفائض يوم الاثنين أعلنت هيئة السوق المالية في اليوم نفسه بان تداول السهم سيكون يوم السبت القادم أي كل ذلك تم خلال ثلاثة أيام عمل فقط!
إن الذي يحكم تداول سهم الشركة الجديدة عدة متطلبات نصت عليها مواد نظام الشركات الصادر بمرسوم ملكي وملزم لجميع الشركات، والتي تمثلت في انه بعد الاكتتاب والتخصيص يتم الإعلان في الصحف اليومية والجريدة الرسمية عن الدعوة لعقد الجمعية التأسيسية للمصادقة على أن الاكتتاب تم بكامل الأسهم المطروحة ولا تعقد الجمعية إلا بعد خمسة عشر يوما من تاريخ نشر الإعلان، ثم يتقدم المؤسسون بطلب لوزارة التجارة لتأسيس الشركة خلال خمسة عشر يوما من تاريخ انعقاد الجمعية التأسيسية وبعد صدور قرار وزير التجارة بتأسيس الشركة ينشر ذلك بالجريدة وتقيد الشركة بالسجل التجاري. ثم يطلب من هيئة السوق المالية بإدراج السهم للتداول والتي غالبا تقوم بتحديد الوقت المناسب للإدراج بالسوق، إلا أن ما حدث في سهم الفخارية هو فيما يبدو العكس، حيث تم البدء في تحديد الوقت المناسب للإدراج تبعا لظروف السوق الحالية والمحتملة في المستقبل القريب وباقي المتطلبات تستكمل ولو تم ذلك بالتجاوز للمتطلبات والمدد اللازمة التي تضمنها نظام الشركات!
إن سرعة طرح اسهم الشركة للتداول يفضي الى تساؤل عن مسار السوق واتجاهاته في المرحلة المقبلة، خاصة وان الصناديق الاستثمارية المكتتبة في اسهم الشركة تريد استغلال الموجات التي يمر بها السوق في الفترة الحالية التي تشهد اشتدادا للمضاربة، كما أن هناك تكتيكات يتم العمل بها لتوجيه سيولة السوق القادمة نحو تداول الشركة الكبرى وذلك قبل تحديد موعد تداول أسهمها والذي سيكون على حساب اسهم المضاربة التي تتركز بها السيولة حاليا! ليس بهدف الاستثمار وإنما بهدف إعادة التجميع بها بأسعار اقل وترتيب المحافظ للفترة التي ستلي ذلك!
إن الأمر الايجابي أن تكون هناك إمكانية للمرونة في الاستعجال بتداول الأسهم الجديدة وعدم التقيد بروتين نظام الشركات، فكما تمت المرونة في تحديد النسبة المفترض طرحها للاكتتاب العام للشركات القائمة التي ترغب في طرح جزء من أسهمها للاكتتاب العام وهو (40%) من رأس مالها، وتم طرح العديد من الشركات بنسبة (30%) وبعضها اقل من ذلك في شركات للتأمين على سبيل المثال فان المكتتبين يأملون في أن يتم الإسراع في تداول الأسهم التي طرحت مؤخرا قبل أسابيع - وقبل الاكتتاب في اسهم الفخارية - (5) شركات للتأمين وشركة كيان، والتجاوز عن بعض المتطلبات والقيود الروتينية التي تؤخر تداول أسهمها، وبحيث يطبق ذلك على الشركات التي ستطرح لاحقا للتشجيع على الاكتتاب بها! أليس من الممكن أن يكون هناك اكتتاب وتداول لا يخضع للإجراءات الروتينية إذا اعتبرنا ذلك روتيناً يمكن تجاوزه كما حدث بالفخارية؟ akhoraif@alriyadh.com