ميريل لينش تقيم موبايلي عند 87 ريالا وتوصي بشراء السهم

[عثمان الثمالي]

ميريل لينش تقيم موبايلي عند 87 ريالا وتوصي بشراء السهم ميريل لينش تقيم موبايلي عند 87 ريالا وتوصي بشراء السهم ميريل لينش تقيم موبايلي عند 87 ريالا وتوصي بشراء السهم ميريل لينش تقيم موبايلي عند 87 ريالا وتوصي بشراء السهم ميريل لينش تقيم موبايلي عند 87 ريالا وتوصي بشراء السهم

أصدرت مؤسسة "ميريل لينش" تقريرا قيمت فيه سهم شركة اتحاد اتصالات موبايلي عند سعر 87 ريالا وهو ما يزيد عن سعره اليوم (56 ريالا) بنسبة 55.36%، موصية بشراء السهم.
وأوضحت المؤسسة أن طريقة التدفقات النقدية المخصومة تشير إلى أن السعر المستهدف للسهم هو 87 ريالا للسهم، وتتمثل الافتراضات الرئيسية في هذا النموذج في المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال والبالغ 9.9%، مدعوما بتكلفة حقوق الملكية التي تصل إلى 11.6% ونسبة 30% لنسبة الديون المستهدفة طويلة الأجل إلى إجمالي نسبة رأس المال، ونفترض أن يستمر النمو بواقع 2% على أن تبلغ نسبة النفقات الرأسمالية طويلة الأجل إلى المبيعات 10%. وتتمثل المخاطر التي قد يواجهها السعر المستهدف في التنافس مع زين التي سيتم إطلاقها باعتبارها المشغل الثالث للهاتف المحمول بحلول النصف الأول من عام 2008، وتباطؤ النفقات الاستهلاكية بسبب انخفاض أسعار النفط بالإضافة إلى ضغط الهامش الناجم عن تضخم الرواتب وفقا لارتفاع معدل التضخم في المملكة.
وأكدت أن نسبة النمو الفرعي قد تسارعت خلال الاثنا عشر شهرا الماضية مدعومة بتحرير الأسواق، بينما وصلت نسبة انتشار الهاتف المحمول إقليميا إلى ما يزيد على 100%، وأشارت إلى أن هذه النسبة من المحتمل أن ترتفع مع زيادة استخدام الهواتف المحمولة لأسباب اجتماعية، ومن المتوقع أن تشهد السعودية دخول ثالث مشغل للهواتف في عام 2008.
وأكدت المؤسسة أنها قامت باختيار أسهم أفضل الشركات في منطقة الخليج العربي، وتأتي شركة الوطنية للاتصالات (وطنية) على رأس القائمة، وتلا وطنية في القائمة اتحاد اتصالات (موبايلي)، المشغل الثاني للهواتف اللاسلكية في المملكة العربية السعودية، والتي تستفيد من الطلب المتزايد على خدمات الاتصالات في أكبر دول الخليج العربي، ومن المتوقع أن يصل مضاعف الربحية لسهم موبايلي في عام 2009 إلى 10.4 مرة، بانخفاض قدره 20% عن قطاع لاتصالات اللاسلكية في أوروبا الشرقية والشرق الأوسط وأفريقيا.
وفي حديث له مع قناة العربية، أشارمحمد العمران عضو جمعية الاقتصاد السعودية الى ان التقرير هو امتداد لسلسلة تقارير عديدة ظهرت مؤخرا من عدة مؤسسات استثمارية اوصت بشراء سهم موبايلي وقيمته بأسعار اعلى من السعر السوقي الحالي ما زال السهم إلى الآن يتداول عند مستويات أقل من مستويات التقييم التى ذكرها تقرير ميريل لينش أو غيره من التقارير.
وأضاف العمران أن الشركة حاليا جيدة ومستويات تقييمها معقولة وعندها معدلات نمو جيدة، لكن يبدو أن ما يضغط على السهم حاليا هي عوامل تخضع لسوق الاتصالات في المملكة وهي دخول المشغل الثالث القوي زين السعودية.
وقال العمران: على ما يبدو أن المستثمرين لم يضعوا في اعتبارهم مستويات التقييم التي تحددها هذه التقارير بل يضعون في اعتبارهم المخاوف من دخول مشغل ثالث قوي جدا سيؤثر على تركيبة حصص السوق الحالية وقطاع الاتصالات بالمملكة ، خصوصا وأن المشغل الثالث هناك مخاوف من أن يستهدف الشريحة الأساسية من عملاء موبايلي.
ومن ناحية أخرى، أكد العمران أن هذه المخاوف مبالغ فيها فشركة موبايلي شركة جيدة وكذلك زين أمامها فرص كبيرة للدخول والحصول على حصص.

وتوقع العمران أن دخول زين وحصولها على حصص سيكون على حساب الاتصالات السعودية وموبايلي معا ولكنه ليس بالشكل المخيف حتى نستطيع القول بأن مستويات التقييم فرق كبير بينها وبين السعر السوقي الحالي بأكثر من 20 % كما حدد التقرير.
وكان عدد من المؤسسات قد أصدر تقييمات لسعر موبايلي العادل منذ بداية عام 2008 منها:

التاريخ المصــدر القيـمة العادلــة ســعر السـهم الفرق نسبة الفـرق 30 مـــــارس 2008 شعاع كابيتال 78.00 57.00 21.00 36.84 % 12 مـــــارس 2008 بنك الكويت الوطني 76.80 65.00 11.80 18.15 % 26 فــبــرايــر 2008 مؤسسة شفرو 90.00 67.25 22.75 33.83 % 24 فــبــرايــر 2008 بلتون للأوراق المالية 89.04 67.00 22.04 32.9 % 13 فــبــرايــر 2008 بنك طيب 75.95 66.50 9.45 14.21 % 06 فــبــرايــر 2008 المجموعة المالية هيرميس 79.50 69.00 10.50 15.22 % 29 يـــنـــايــر 2008 بي إم جي للاستشارات 88.73 68.50 20.23 29.53 %