المركز الكويتية تصف نتائج "سامبا" المالية بأنها جاءت مخيبة للآمال وتؤكد أن سعر سهم البنك

[عثمان الثمالي]

المركز الكويتية تصف نتائج "سامبا" المالية بأنها جاءت مخيبة للآمال وتؤكد أن سعر سهم البنك المركز الكويتية تصف نتائج "سامبا" المالية بأنها جاءت مخيبة للآمال وتؤكد أن سعر سهم البنك المركز الكويتية تصف نتائج "سامبا" المالية بأنها جاءت مخيبة للآمال وتؤكد أن سعر سهم البنك المركز الكويتية تصف نتائج "سامبا" المالية بأنها جاءت مخيبة للآمال وتؤكد أن سعر سهم البنك المركز الكويتية تصف نتائج "سامبا" المالية بأنها جاءت مخيبة للآمال وتؤكد أن سعر سهم البنك

سيتعرض لمزيد من التراجعات مباشر الثلاثاء 17 يونيو 2008 11:48 ص
مجموعة سامبا الماليةبعد أن فقد سهمها 32% من قيمته من بداية العام وحتى أمس

أكدت شركة المركز الكويتية في تقرير لها أن مجموعة "سامبا" المالية السعودية قد سجلت أداء أقل بكثير من أداء "مؤشر تداول لجميع الأسهم" (تاسي)، حيث خسر سهمها 32% من قيمته حتى أمس، مقابل انخفاض المؤشر بنحو 14% فقط . وإضافة إلى ذلك، أعلنت سامبا عن أرباح مخيبة للآمال، سواء بنهاية عام 2007، حين انخفض صافي ربح المجموعة بنسبة 7,33% مقارنة بأرباحها لعام 2006، أو في الربع الأول من عام 2008، حيث أعلنت المجموعة عن صافي أرباح بلغت 230 مليون دولار الذي يمثل انخفاض بنسبة 5.4% عن مستواها للفترة المقابلة من العام السابق، وذلك حسبما ذكرت جريدة السياسة الكويتية اليوم.

وأكد المركز أنه وعلى غرار معظم البنوك في المملكة العربية السعودية، تتعرض أرباح مجموعة سامبا لضربة نتيجة للمستويات الباهتة من التداول في سوق الأسهم المحلي خلال عام 2007، الأمر الذي قلص من رسوم الخدمات المصرفية . ويتكون جزء كبير من هذه الرسوم من رسوم تداول الأسهم وإدارة الأصول، وهي رسوم تعتمد إلى حد كبير على مقدار النشاط في سوق الأسهم وبالتالي ستؤثر على صافي أرباح البنوك في المملكة بطريقة مشابهة إلى حد ما . وهناك عامل آخر سيؤثر سلباً على أرباح البنوك السعودية في الفترة القادمة، وهو العدد المتزايد بسرعة لتراخيص شركات الوساطة وإدارة الأصول التي تصدرها هيئة السوق المالية، والتي بلغ عددها نحو 17 ترخيصاً خلال الأشهر الستة الماضية، لتتجاوز في مجموعها 75 ترخيصاً حتى الآن . وهذا من شأنه أن يزيد من حدة المنافسة ويعمل على تآكل حصص البنوك من السوق، الأمر الذي سيؤدي بدوره إلى مزيد من الانخفاض في أرباح البنوك.

ولقد شهدت معظم البنوك السعودية الأكثر تداولاً في سوقها المحلي تراجعا في نمو إيراداتها، الذي أدى بالتالي الى تراجًع في صافي أرباحها لعام 2007، وهو تراجع نجم عن أحجام التداول المنخفضة في سوق الأسهم السعودي خلال الفترة ذاتها، الأمر الذي كان له تأثير سلبي على إيرادات البنوك من نشاطي التداول وإدارة الأصول . أما من حيث صافي الأرباح، فقد أعلن البنك السعودي البريطاني عن انخفاض بمعدل 14,25% في صافي أرباحه لعام 2007، وهو أعلى معدل للهبوط بين البنوك المماثلة . غير أن سعر سهم هذا البنك يلقى دعماً من الأخبار الإيجابية المتعلقة بحصول البنك على تراخيص وساطة وتداول من هيئة السوق المالية، ومن إفادة البنك من اصداره لتصريح رسمي بعدم انكشافه لمخاطر صفقات الدين العالمي الرديئة، و فضلاً عن الزيادة بمعدل 22,8% في أرباحه للربع الأول 2008 .
وعلى الرغم من الأداء السلبي الذي أعلنت عنه معظم البنوك السعودية في عام 2007، إلا أن هذه البنوك تمكنت من التحول إلى وضع أكثر ربحية في نتائج الربع الأول من عام 2008. غير أن الاستثناء البارز في هذه الحالة هو مجموعة "سامبا" المالية التي أعلنت كما ذكرنا آنفاً عن انخفاض بمعدل 5,4% في أرباحها للربع الأول 2008، مقارنة بالفترة المقابلة من العام السابق .

ومن الجدير بالذكر أن مجموعة "سامبا" قد دأبت على زيادة المخصصات لمقابلة خسائر القروض، فضلاً عن تحميل مبلغ 29,6 مليون دولار (111 مليون ريال سعودي) لمقابلة التعثر أو الانخفاض في قيمة استثماراتها . وتنبغي الإشارة إلى أن نحو 16% من هذه الاستثمارات مصنفة في مرتبة غير استثمارية، أو ليس لها تصنيف ائتماني، وهي مكونة من استثمارات في أسهم شركات الملكية الخاصة، وصناديق التحوط، وشرائح أسهم من قروض مضمونة، والتزامات دين . وفي غياب إعلان رسمي من "سامبا" في هذا الشأن، يصعب بأي درجة من اليقين تحديد مدى انكشاف البنك لأزمة الائتمان العالمية التي نشأت في أعقاب انهيار سوق الرهن العقاري الثانوي في الولايات المتحدة.
غير أن تكوين مزيد من المخصصات والمبالغ المحملة لمقابلة الانخفاض في قيمة الاستثمارات، هما المؤشران اللذان ينبغي مراقبتهما لقياس مدى هذا الانكشاف.
وعلى الرغم من المشاعر السلبية في السوق تجاه مجموعة "سامبا"، فإن هذا البنك يواصل الإعلان عن معدل ربحية يفوق المتوسط، حيث بلغ العائد على حقوق مساهميه 29,13%، وهو معدل يفوق المعدل المتوسط للبنوك المماثلة والبالغ نحو 26%.

التوقعات المستقبلية للسهم
وأضاف التقرير أنه وبالنظر إلى المشاعر السلبية الراهنة في السوق تجاه مجموعة "سامبا"، فضلاً عن استمرار التداول الباهت بوجه عام، فإننا نتوقع لأرباح هذا البنك أن تنمو بمعدل متواضع قدره 4% في عام 2008 . أما من حيث مضاعف السعر إلى الربحية، فإن أداء سهم البنك كان ومازال مشابهاً لأداء المؤشر منذ بداية عام 2007 . غير أن هذا المضاعف قد بدأ منذ مارس من هذا العام بالانخفاض بشكل ملحوظ مقابل المؤشر، وهبط بمعدل 25% مقارنة بانخفاض المؤشر البالغ 12%. ويسود في السوق حالياً وبشكل واضح غياب للثقة بمجموعة "سامبا" . وفي ضوء توقعاتنا ببقاء أرباح المجموعة عند مستواها السابق دون نمو أو نموها بمعدل متواضع في عام 2008، وأخذاً في الاعتبار صعوبة التيقن من مدى انكشاف مجموعة "سامبا" لمخاطر أزمة سوق الرهن العقاري الثانوي في الولايات المتحدة، فإننا نعتقد بأن من الممكن لمضاعف السعر إلى الربحية أن يشهد مزيداً من الانكماش، وبالتالي سيكون هناك مزيد من الانكماش في سعر سهم البنك.