قطاع الأسمنت .. توسعات متتالية وتوقعات بدعم مباشر على السهم

[عثمان الثمالي]

قطاع الأسمنت .. توسعات متتالية وتوقعات بدعم مباشر على السهم قطاع الأسمنت .. توسعات متتالية وتوقعات بدعم مباشر على السهم قطاع الأسمنت .. توسعات متتالية وتوقعات بدعم مباشر على السهم قطاع الأسمنت .. توسعات متتالية وتوقعات بدعم مباشر على السهم قطاع الأسمنت .. توسعات متتالية وتوقعات بدعم مباشر على السهم

الاثنين 5 مايو 2008 11:00 ص
قراءة في قطاعات سوق الأسهم السعودية

أ.د. ياسين عبد الرحمن الجفري
قطاع الأسمنت السعودي استفاد من خبراته السابقة في التوسع وزيادة الطاقة الإنتاجية والتأقلم مع التغيرات والتنمية الحالية التي يشهدها الاقتصاد السعودي، ويعتمد القطاع بالتالي على استمرارية الطلب والنمو الذي شمل المنطقة ككل وليس السعودية وحدها. النتائج المالية للشركات تستعرض استمرار النمط وكل عام مع تفاوت أدوار الشركات خاصة أن بعضها بدأ العمل في تطوير مناطق العمل وخارج الحدود لمناطق أخرى للاستفادة من التغيرات في الأسواق العالمية والاتجاهات خاصة في دول أوروبا.
العالم يحتاج إلى قطاع البناء والأسمنت مادة حيوية وسيستمر الطلب عليها في النمو والتوسع، وللسعودية خطط طموحة خاصة في مجال البناء والمدن الصناعية. ولكن يبدو أن للسوق أجندة مختلفة في قراءة النتائج المالية أو اتجاهات الوضع الاقتصادي ربما في ظل دوامة الأسعار وارتفاعها فيبقى التوجه سلبيا وغير إيجابي. على الرغم من أن أسعار الأسمنت لم ترتفع بنفس معدلات المواد الأخرى نتيجة للامتيازات الممنوحة للشركات وتكلفة مدخلات الإنتاج، ولكن يبقى التصدير خيارا مؤثرا على العرض المحلي، وفي الوقت نفسه لجأت عدد من الدول وفي منتجات أخرى إلى حظر التصدير كخط رجعة وللسيطرة على الأسعار. الوضع الذي يجعل ربما مستويات الأسعار أقل قدرة على التأثير السلبي في نمو العرض في قطاع البناء.
المتغيرات المستخدمة
كالعادة سيتم التعامل مع السعر وربح الشركة وإيرادها من خلال النمو الربعي (نمو الربع الحالي مقارنة بالسابق) والنمو المقارن (نمو الربع الحالي بالربع المماثل من العام الماضي). كما سيتم الربط بين السعر والربح في مكرر الربح والربح والإيراد في هامش صافي الربح ودرجة التحسن فيه. وسيتم إلقاء الضوء على دور المصادر الأخرى في دعم الربحية للشركات. المتغيرات السابقة توجهنا للتعرف على كفاءة السوق وسلامة توجهها من خلال العلاقة بين الربح والإيراد والسعر وبالتالي توجهها نحو الاتجاه الصحيح من عدمه.
قطاع الأسمنت في عام 2008
الاتجاه التصاعدي في الربح في عام 2008 كان واضحا ومضاهيا لعام 2007 ومع بداية العام الحالي، حيث نما الربع الأول إيجابا بنحو 32.13 في المائة، وكانت بيانات النمو المقارن وخلال الفترة واضحة وتظهر معدلات نمو جيدة عند 22.24 في المائة. الإيرادات كما هي الأرباح نمت أيضا حيث إن الربع الأول نما بنحو 21.57 في المائة، كما نما مقارنا بمعدل 22.77 في المائة. كما أن هامش صافي الربح عكس نتائج مستمرة تدعم بصورة قوية استمرارية الربحية ونمت 8.69 في المائة، كما أن النتائج المقارنة كانت سالبة وبنحو 0.43 في المائة. ولكن يبقى تفاعل السوق مع النتائج هي النقطة السلبية في ظل الوضع السائد من زاوية النمو المتوقع خاصة أن الوضع العام للاقتصاد السعودي إيجابي (يعتمد على استمرار تحسن أسواق الطاقة). المؤشر خالف الاتجاه الإيجابي، حيث كان النمو المقارن سالبا من الربع الأول وإن كان النمو الربعي موجبا ولكن أقل من العام الماضي. والسؤال على المستقبل قاتما؟ وهل الشركات فقدت القدرة على التحسن والنمو؟ الإجابة تكمن في الهبوط الكبير للمؤشر وكأنها تدعم الإجابة بنعم. ولكن لسان حال الشركات في القطاع تعكس الإجابة بلا وخاصة أن التوسع في سوق المقاولات هو حقيقة على أرض الواقع. وبالتالي نسأل ماذا تحتاج السوق لتتفاعل خاصة أن هناك نموا فعليا وبمعدلات كبيرة وليس بسبب تغيرات موسمية.
أسمنت اليمامة
الربع الأول من عام 2008 شهد ارتفاع معدل نمو ربحية أسمنت اليمامة ربعيا بنحو 57.21 في المائة، ومقارنا بنحو 13.81 في المائة، ويعد النمو بمعدلات مرتفعة، وفي الاتجاهات نفسها ارتفعت الإيرادات ربعيا بنحو 28.41 في المائة ومقارنا كانت موجبة وعند 22.63 في المائة، ولكن السعر اتجه في الاتجاه المعاكس وهبط بمعدلات 17.84 في المائة ربعيا و1.3في المائة مقارنا. وكانت النتيجة تحسن مكرر أرباح الشركة وهبطت حتى 13.61 مرة. ولم تلعب الإيرادات الأخرى دورا مهما في دعم الربحية، وكان دورها كما يجب محدودا، ومن مصادر تختلف عن السوق ككل الذي ركز على الاستثمار في النشاط الإنتاجي.
أسمنت الشرقية
الربع لأول من عام 2008 شهد نمو ربحيتها الربعية بنحو 39.12 في المائة وحقق نموا مقارنا 16.63 في المائة وهي معدلات مرتفعة وفي الاتجاهات نفسها نمت الإيرادات ربعيا بنحو 19.89 في المائة ومقارنا بنحو 15.05 في المائة، ولكن السعر اتجه سالبا حيث هبط مقارنة بالفترة السابقة 6.25 في المائة، وفي المقارنة ارتفع بنحو 22.22 في المائة وهبوط السعر أسهم بصورة قوية في تحسن مكرر أرباح الشركة حيث بلغ 12.59 مرة. ولعبت الإيرادات الأخرى دورا محدودا في دعم الربحية، حيث بلغ حجمها 13.47 في المائة.
الأسمنت العربية
الربع الأول من عام 2008 شهد نمو ربحية الأسمنت العربية ربعيا ومقارنا وبمعدلات مرتفعة (32.48 في المائة، 23.64 في المائة) وفي الاتجاهات نفسها ارتفعت الإيرادات ربعيا بنحو 55.37 في المائة ومقارنا بنحو 35.37 في المائة، ولكن السعر اتجه الاتجاه المعاكس ربعيا وهبط بنحو 21.35 في المائة ومقارنا ارتفع بنحو 4.68 في المائة، وبالتالي هبط بمعدلات مرتفعة وكانت النتيجة تحسن مكرر أرباح الشركة وهبطت بصورة كبيرة وبلغت 10.51 مرة. ولم تلعب الإيرادات الأخرى دورا مهما في دعم الربحية وكان دورها كما يجب محدودا ومن مصادر تختلف عن السوق ككل الذي ركز على الاستثمار في النشاط الرئيس.
الأسمنت السعودي
الربع الأول من عام 2008 شهد نمو ربحية الأسمنت السعودي ربعيا بنسبة 2.86 في المائة وارتفع مقارنا بنحو 2.54 في المائة وفي الاتجاه نفسه تحسنت الإيرادات ربعيا بنحو 2.97 في المائة وارتفعت مقارنا بنحو 0.02 في المائة، ولكن السعر اتجه الاتجاه المعاكس وهبط مقارنة بالربع السابق 7.58 في المائة، ولكن ارتفع مقارنا لنحو 35.84 في المائة، وكانت النتيجة تحسن مكرر أرباح الشركة وهبطت بصورة كبيرة وبلغت 16.65 مرة. ولم تلعب الإيرادات الأخرى دورا مهما في دعم الربحية وكان دورها ثابتا ولم يرتفع أو ينخفض.
أسمنت تبوك
الربع الأول من عام 2008 شهد ارتفاع نمو ربحية أسمنت تبوك ربعيا 10.75 في المائة ومقارنا هبط بنحو 11.64 في المائة، وفي الاتجاه نفسه تحسنت الإيرادات ربعيا بنحو 16.81 في المائة، كما أنها ارتفعت مقارنا 0.76 في المائة والسعر اتجه الاتجاه السالب وهبط بمعدلات 5.49 في المائة ربعيا ومقارنا ارتفع السعر 16.54 في المائة، وكانت النتيجة تحسن مكرر أرباح الشركة وهبطت بصورة كبيرة وبلغت 12.69 مرة. ولم تلعب الإيرادات الأخرى دورا مهما في دعم الربحية وكان دورها كما يجب محدودا.
أسمنت الجنوب
الربع الأول من عام 2008 شهد تحسن نمو ربحية أسمنت الجنوب ربعيا بنحو 53.4 في المائة ونما مقارنا بنحو 47.66 في المائة بفضل المصنع الجديد وفي الاتجاهات نفسها ارتفعت الإيرادات ربعيا بنحو 38.18 في المائة وارتفعت مقارنا بنحو 35.61 في المائة، ولكن السعر اتجه سلبا حيث هبط ربعيا 15.12 في المائة ولكن ارتفع مقارنا 8.96 في المائة، وكانت النتيجة تحسن مكرر أرباح الشركة وهبطت بصورة كبيرة وبلغت 13.14 مرة. ولم تلعب الإيرادات الأخرى دورا مهما في دعم الربحية وكان دورها كما يجب محدودا.
أسمنت القصيم
الربع الأول من عام 2008 شهد نمو ربحية أسمنت القصيم ربعيا بنحو 8.03 في المائة ونما مقارنا أيضا بنحو 77.73 في المائة وفي الاتجاه نفسه ارتفعت الإيرادات ربعيا بنحو 0.88 في المائة وارتفعت مقارنا بنحو73.17 في المائة والسعر اتجه سلبا حيث هبط بمعدلات أعلى ربعيا 12.27 في المائة وارتفع مقارنا 28.51 في المائة، وكانت النتيجة تحسن مكرر أرباح الشركة وهبطت حتى بلغت 11.46 مرة. ولم تلعب الإيرادات الأخرى دورا مهما في دعم الربحية وكان دورها كما يجب محدودا.
أسمنت ينبع
الربع الأول من عام 2008 شهد ارتفاع نمو ربحية أسمنت ينبع ربعيا بنحو 52.71 في المائة ونما أيضا مقارنا بنحو 11.04 في المائة وفي الاتجاهات نفسها ارتفعت الإيرادات ربعيا بنحو 22.2 في المائة وارتفعت مقارنا بنحو 17.79 في المائة، ولكن السعر اتجه سلبا حيث هبط 12.71 في المائة ربعيا وارتفع مقارنا 17.91 في المائة وعلى الرغم من ذلك لم يتحسن مكرر أرباح الشركة حيث بلغ 12.24 مرة. ولم تلعب الإيرادات الأخرى دورا مهما في دعم الربحية وكان دورها كما يجب محدودا.
مسك الختام
نتائج الشركات والقطاع كانت إيجابية من زاوية الربحية، ولكن استجابة السوق محدودة على الرغم من توجه الشركات في الاستفادة من الطلب على الأسمنت من خلال التوسع وزيادة الإنتاج. ويمكن للسوق أن تتفاعل ولكن تبقى أبعاد أخرى حول استمرار الطلب محليا في ظل نمو أو تراجع نمو صناعة المقاولات.