وليد العمير (جدة)
اعتبر عدد من المختصين ان علاوة الاصدار العادلة الخاصة بالشركة السعودية العالمية للبتروكيماويات (سبكيم) تتراوح بين 30 الى 40 ريالا.
و قال تركي حسين فدعق عضو لجنة الاوراق المالية بغرفة جدة انه يتضح من بيانات شركة سبكيم للبتروكيماويات التي تأسست عام 1999 برأس مال 500 مليون فقط وضاعفت رأس مالها في 2003 و2005 ليصل الى 1500 مليون ريال مكون من 150 مليون سهم مدفوعة القيمة بالكامل.
و بلغت ارباح الشركة في 2004( 6 ملايين ريال) ارتفعت في 2005 الى (325 مليون ريال) وبلغت في النصف الأول من 2006(219.6 مليون ريال) وبناء على ذلك فربحية السهم الواحد بلغت في 2005(2.16 ريال) او 21.6% من القيمة الاسمية للسهم , وبلغت ربحية السهم في النصف الأول من 2006 29.2 % من القيمة الاسمية للسهم.
وبلغت حقوق المساهمين في 2005 ( 1.9 مليار ريال) , والقيمة الدفترية للسهم 12.6 ريالا كما في 2005 .
وبناء على هذه الأرقام ومتوسط المعايير المالية الحالية للسوق - مضاعف السعرللعائد لمتوسط السوق عند 23.5 مكرر ومضاعف السعر للقيمة الدفترية عند 5.6 مرة - كما في اغلاق الجلسة الصباحية ليوم الثلاثاء 15 اغسطس.
وبناء على ما سبق فأعتقد ان علاوة الإصدار لهذه الشركة ستدور ما بين 30 الى 40 ريالا للسهم تعد عادلة ومناسبة .
ناصر العبدان يقول في اعتقادي الشخصي ان علاوة الاصدار التي تتراوح بين 35 و40 ريالا خلاف القيمة الاسمية للسهم (10) ريالات تعد مناسبة خاصة وان احتياطي الشركة اكثر من رأس المال.
ماهر جمال رجل الاعمال قال نلاحظ في الآونة الاخيرة ان الشركات التي تتهيأ للإدراج بسوق المال تسبقها عمليات رفع لرأس المال بنسب عالية جدا جدا كما لاحظنا بشركة البحر الاحمر وكذلك سبكيم فمن 500مليون الى مليار وخمسائة مليون وهذا يشوش بشكل كبير على تقييم الشركات لان ضخ زيادة في رأس المال بهذه النسب من شأنه التاثير على حقوق الملكية والعائد والاحتياطيات وكيفية استثمار هذه الزيادات ونلحظ ايضا غياب لتفاصيل زيادة رأس المال من حيث علاوات الاصدار التي اعتمدت في الزيادات السابقة لرأس المال ، لذا نتمنى من هيئة سوق المال ان تراعي مثل هذه التغييرات وان لا تكون هناك تغييرات جوهرية على القوائم المالية خلال الثلاث سنوات السابقة للطرح .
واشارة الى ما هو متاح من معلومات حول ميزانية شركة سبكيم والقوائم المالية للسنوات 2003 و2004و2005 ونصف عام 2006 اود الاشارة الى مايلي: نلاحظ ان هناك زيادة لرأس المال خلال عام 2003 بقيمة 150 مليون ريال (3 ملايين سهم) وقيمة السهم بـ50 ريالا + 10 ريالات علاوة اصدار تم تحويلها الى الاحتياطي النظامي ، وفي عام 2005 تم زيادة مرة اخرى لرأس المال بمبلغ 850 مليون ريال اسهم اضافية (17 مليون سهم بخمسين ريالا)بدون علاوة اصدار وهنا نشير الى مفارقة في ان الزيادة الاولى بعلاوة اصدار والزيادة الثانية بدون علاوة اصدار مع انه حسب القوائم فان هناك نموا في الارباح والاحتياطيات ، ومما هو متاح من بيانات فان ارباح 12 شهرا الاخيرة المعلنة بياناتها فان ربح السهم يساوي 2.47 ريال تقريبا وقيمة دفترية تساوي 17.94 على اساس ان اجمالي حقوق المساهمين تساوي 2.7 بليون، وبعيدا عن التقييمات غير المنطقية لكثير من اسهم السوق المدرجة ومع ماذكرته من تغييرات جوهرية حدثت على القوائم المالي خلال الثلاث سنوات الماضية ولحداثة بدء انتاج الشركة وكون الشركة في طور النمو بالقطاع ومع مارافق نمو الارباح من نمو للدورة السعرية لقطاع البتروكيماويات وارباح الاستثمارات الاخرى فانني ارى ان القيمة العادلة للسهم - من وجهة نظري - تتراوح بين 30 الى 35 وهو بمكرر ربحي مابين 12 الى 14 وقيمة سوقية الى القيمة الدفترية تتراوح مابين 1.67 الى 2 وبذلك يكون سعرا مناسبا لملاك الشركة وكذلك للمكتتبين الجدد كاستثمار متوسط الى طويل الاجل ، واما اذا اردنا ان نقييمها على اسعار سوق الاسهم فان تقييمها يرتفع ليصبح من 55-70 بناء على متوسط المكررات المماثلة للقطاع (سابك والصحراء والمجموعة السعودية للاستثمار الصناعي ) وكذلك تقييم السعر الى القيمة الدفترية وهي قيمة اراها مرتفعة نسبيا ، عموما عند نشر نشرة الاصدار بما تحتوي على مزيد من التفاصيل التي يمكن الاعتماد عليها اكثر .وسوى ما اشرنا اليه حول زيادات رأس المال فان مجال نشاط الشركة وخبرة مجلس الادارة في القطاع الصناعي والتحول للتمويلات الاسلامية فيبدو مشجعا على الاستثمار فيها . والله اعلم. [/grade]
08-20-2006
المختصون: 40 ريالا علاوة إصدار مناسبة للسهم والزيادة مبالغة
المواضيع المتشابهه
العرض العادي
